本周股市及贵金属市场有较大波动，包括A股科创板及美股纳斯达克指数均出现较大幅度下跌。相聚资本指出，市场波动原因包括7月金融数据低于预期、美国近期对TikTok及微信的制裁、以及海外疫情进一步恶化等因素。但相聚强调，智能终端创新升级趋势不变，终端品牌龙头厂商和细分零组件龙头公司都具有很强的业务拓展韧性，相信相关龙头公司依旧会有不错的投资机会。
 
热点话题：龙头科技企业仍存投资机会
相聚资本总经理梁辉指出，本周开市以来，一方面黄金大跌至逼近1900美元/盎司，而成长类板块，包括A股科创板及美股纳斯达克指数均出现较大幅度下跌；另一方面国内短端利率、美债利率，以及价值股代表的上证指数、美国道琼斯指数相对领先。市场波动背后的原因包括7月金融数据低于预期、美国近期对TikTok及微信的制裁、以及海外疫情进一步恶化等原因。
 
梁辉续指：“除TikTok、微信外，华为海思设计的芯片因美国制裁在9月15日后不能再生产预计将对华为终端业务带来影响，下游中华为终端收入占比大的公司预计业绩短期将会有一定压力。但同时，智能终端创新升级的趋势不变，射频、光学、无线充电等仍有较大的成长空间，不论是终端品牌龙头厂商还是细分零组件龙头公司都具有很强的业务拓展韧性，相信在电子产品创新升级的趋势下相关龙头公司依旧会有不错的投资机会。”
 
相聚资本指出，苹果未来与微信能否开展业务还处于不明朗的情形，未来尚存较多变数，在该事件落定前苹果供应链板块可能会有一些调整，投资机会将在事件更为明朗后更加清晰。
 
大盘走势：趋势线下行概率不大
相聚资本认为，当前国内宏观环境处于经济边际复苏叠加流动性边际收紧的复苏期，流动性超额宽松结束了，但全面紧缩期还未到来，因此从基本面角度看，市场的脆弱点在于结构而不在整体，大盘转为趋势线下行的概率不大，但在结构上可能会有所调整。需要留意的本周7月金融数据关键信息包括：
 
1）新增信贷、社融规模低于市场预期。但从结构上看，主要由于短期贷款及票据融资规模萎缩，大概率与疫情期间推出的一系列金融支持实体的刺激措施到期后逐步退出有关，居民及企业中长期贷款仍然维持高增。因此，7月新增信贷的不及预期更多反映的是刺激措施退出带来的副作用，不能说明实体融资需求已经明显下滑。
2）M2增速向下，M1增速向上，预示经济延续修复态势，即随着需求逐步修复，以及融资阶段进一步过渡向投资落地阶段，货币活性有所上升。但M2增速向下，说明金融市场流动性开始收紧。
3）存款向股市搬家明显。7月居民存款减少7195亿元，预计与购买及流入股市有关。但这一趋势目前从微观角度看，8月份未能延续。
 
梁辉分析，7月份，社融数据进一步说明目前宏观环境在朝着“经济复苏+流动性收紧”的方向推演，而就上半年市场而言，其核心驱动力就是流动性，这一点从各主题性、概念性炒作板块的涨幅可见一斑。
 
下半年展望：流动性边际收紧，选股要求提高
“下半年流动性因素将边际削弱，对于一些偏主题、偏概念的公司将会形成压制，同时中美关系的恶化对市场风险偏好形成压制，这是近期市场出现调整的主要原因。”梁辉强调，“但股市表现往往不是单一因素所导致的，从另外一个维度看，目前国内经济复苏节奏超预期，7月份地产销售、PPI、PMI数据均实现较好增长。全球经济虽仍然受制于疫情，但部分区域，如欧洲已经明显看到了经济复苏的迹象，俄罗斯疫苗研发也取得了突破，因此下半年经济复苏力度仍有可能超预期，也会对股市形成支撑，因此不需要过于恐慌。”
 
相聚资本相信，下半年在流动性边际收紧的环境下，对选股的要求将会更高。成长股更需要考虑其业绩增长及盈利质量，泛周期板块中也会有一些质地较好的公司具备兑现绝对回报的机会。